中國植物蛋白飲料人均消費量低，對比發(fā)達市場仍有提升空間

隨著飲料消費需求的增長，液體消費者對其健康性認識將越來越高,市場需求越來越大，我國未來幾年仍屬于高速發(fā)展時期。

功能飲料最初是一個小眾市場,但現在已經膨脹為行業(yè)大市場,已經形成千億產值。隨著時間的推移,這個市場還在持續(xù)擴大。有健康意識的人群越來越關注功能性飲料，而不僅僅是喝糖水。同時，飲用場景也在不斷擴大，從以補充能量為主，擴展到餐飲、聚會、工作、學習、駕駛等多個場景。

由于受各種過敏源的影響，消費者一直期望尋找到合適的元素來替代動物蛋白質，植物蛋白就是最合適的一種。自2000年以來，植物蛋白飲料一路穩(wěn)步發(fā)展,在宴席、聚會等場所顯露鋒芒，涌現出一批強勢品牌。

中國植物蛋白飲料人均消費量低，對比發(fā)達市場仍有提升空間。中國目前植物蛋白飲料的人均年消費量只有3.2kg， 對比臺灣地區(qū)的5.3kg和香港地區(qū)的11.3kg仍存在發(fā)展空間。 香港臺灣地區(qū)有較好的植物蛋白飲料消費習慣，且植物蛋白飲料綠色營養(yǎng)健康的形象受到不少素食主義者的青睞。我們認為隨著國內人民健康意識提升，生活條件改善后對植物蛋白的需求會進一步提升，我國植物蛋白飲料人均消費量存在提升空間。

參考動物蛋白行業(yè)，高端化為植物蛋白主要發(fā)展方向。

動物蛋白飲料行業(yè)主要經過了四個階段：

1、 低端紙裝膜牛奶;

2、 利樂袋、利樂枕、利樂磚等普通白奶;

3、 普通白奶升級到高端白奶，以特侖蘇、金典為代表;

4、 發(fā)酵升級成常溫酸奶、低溫酸奶，乳酸菌飲品等。

相較動物蛋白飲料，植物蛋白飲料行業(yè)升級過程緩慢，目前處于動物蛋白飲料的第二輪階段，升級方向朝著動物蛋白第三輪高端產品、第四輪發(fā)酵產品進行。2014年開始植物蛋白飲料行業(yè)規(guī)模出現下滑，推動行業(yè)升級轉型。參考動物蛋白行業(yè)增長三四階段增速超過10%， 17年植物蛋白飲料降幅從-5.63%收窄至-3.63%，未來幾年內雖難以達到動物蛋白第三階段的水平， 但我們預計植物蛋白行業(yè)高端化將推動植物蛋白飲料行業(yè)恢復正增長。

產品高端化迎合健康化需求+行業(yè)龍頭加速渠道擴張推動植物蛋白飲料行業(yè)復蘇，預計未來三年收入CAGR5%-10%。 過去幾年受產品老化和乳制品影響，植物蛋白行業(yè)規(guī)模不斷下滑。隨著各龍頭公司大力推廣高端化產品和加速渠道擴張， 18年以來植物蛋白行業(yè)復蘇明顯，養(yǎng)元、承德露露和維維股份18年一季度收入增速分別為20%、 13%和10%。