文旅產業(yè)鏈缺失，場景價值顯現(xiàn)，資產價值重估及解決建議分析

任何行業(yè)的持續(xù)發(fā)展需要一條完整的產業(yè)鏈作為支撐。

建國之初的經濟發(fā)展目標之一就是建立完整的工業(yè)體系，從一五計劃開始興建的數百個骨干企業(yè)和若干工業(yè)基地及工業(yè)中心，很大程度上填補了建國初期工業(yè)產業(yè)鏈的空白，完整的工業(yè)體系為中國工業(yè)的持續(xù)發(fā)展提供了條件，為后來全球制造業(yè)強國誕生奠定了基礎。完善的產業(yè)鏈和配套產業(yè)的重要作用在很多工業(yè)國、產業(yè)城市的發(fā)展過程中都得到了印證。那么，中國的文旅產業(yè)鏈完整嗎?

文旅產業(yè)鏈特征：不完整、邊緣化、資本壓抑

產業(yè)鏈的不完整

國內文旅行業(yè)可能還沒有形成這條完整的產業(yè)鏈。

目前文旅產業(yè)鏈是不完整的，供給短板多，核心是業(yè)態(tài)缺失和運營低效。產業(yè)環(huán)節(jié)的缺失，造成了文旅項目中的四類常見現(xiàn)象：要素堆積、產品雷同、概念先行、無法落地。

產業(yè)鏈配套不完善，沒有供應商，方案無法落地。設計方給出了漂亮的方案，游客動線、功能區(qū)塊都畫的非常漂亮，文化的挖掘、解讀也都做了大量的案頭工作，但是在落實上，就顯得力不從心，阻力非常多。能夠承載設計師理念的供應商非常少。所以設計師路演時往往強調消費升級，在運營時往往打回原形。

完成從抽象到具象、從產品到商品，是建立商業(yè)模式、產生商業(yè)利益的前提條件;這個過程中，其他產品一樣，不論芯片、手機、汽車，還是電影、圖書、音樂，都需要借助一條完整的產業(yè)鏈才能實現(xiàn)工業(yè)化生產。旅游產品相同。產品的持續(xù)發(fā)展同樣需要健全的產業(yè)鏈。產業(yè)鏈任何環(huán)節(jié)上短板的存在，都會遏制產品端的升級。而產業(yè)鏈上各環(huán)節(jié)的升級和創(chuàng)新將促使最終產品的升級換代。旅游產品的更新乏力是產業(yè)鏈不健全的表現(xiàn)。產業(yè)鏈主要解決的是分工和效率問題?，F(xiàn)在的商業(yè)條件下，沒有分工就沒有實現(xiàn)。

產業(yè)鏈上的邊緣化

旅游產業(yè)鏈上存在的邊緣化主要有兩個表現(xiàn)：

一是地產模式主導的投資模式下，文旅項目本身被邊緣化。

國內目的地建設投資，大量是表外玩法。旅游+地產的模式使得文旅投資成為噱頭。通過文旅項目低成本(財務成本或時間成本)獲得土地使用權，目的地投資本身或許不產生利潤，核心利潤由地產業(yè)務帶來，變現(xiàn)環(huán)節(jié)體現(xiàn)在文旅項目財務報表之外。很多項目文旅元素的存在意義，其概念意義大于實際意義，其方案價值大于落地價值。

二是文旅項目盈利模式是稟賦主導的，這種運營思路的路徑依賴導致產業(yè)鏈上的配套環(huán)節(jié)被邊緣化。

歷數全國的旅游上市公司，綜合起來細分業(yè)務合計接近100項。從毛利率來看，資源端業(yè)務享有極高毛利率，如目的地運營類的景區(qū)運營、景區(qū)客運等;從貢獻占比來看，“圈地收錢”模式也是最大的利潤來源。資源端享有優(yōu)質旅游資產帶來的高毛利，但運營迭代速度慢，持續(xù)的低資本支出，導致復合業(yè)態(tài)、衍生業(yè)態(tài)、配套業(yè)態(tài)都處于薄弱狀態(tài)。

資本壓抑現(xiàn)象

從收益角度來看，純文旅項目的投資收益情況不太讓人興奮，估值中樞偏低和流動性偏弱，制約了資本參與文旅產業(yè)鏈的積極性。

從頭部項目來看，臨近幾年通過IPO退出的文旅項目年化收益率一級市場橫向對比不高。而且，近幾年僅有兩個IPO退出的案例，頭部項目的背后，是大量退出難度很大的項目，所以如果整體看平均水平，收益率不高。

估值方面，目的地的穩(wěn)定性強，現(xiàn)金流價值突出，成長性特征不強，具體項目的超額收益一般不顯著。彈性影響了投資人能夠享受到的溢價水平，因此估值中樞不高。同時，這類項目的投資周期長、流動性差，這些抬高了項目的投資收益的不確定性。

產權確權、稅務、物價等諸多環(huán)節(jié)對于目的地類資產不算友好，也是這類項目常遇到的痛點。

對經濟發(fā)展有強大推動作用

1.對傳統(tǒng)產業(yè)結構轉型起推動作用?？梢哉{節(jié)第二產業(yè)和第三產業(yè)的關系，同時還可以在傳統(tǒng)服務產業(yè)中派生出新的門類，并有利于傳統(tǒng)服務產業(yè)的升級。

2.對城市消費市場有很強的拉動能力，形成持續(xù)不斷的消費熱點，同時對促進就業(yè)也有積極作用。

3.對相關產業(yè)資源整合利用、效益增值有促進作用。比如書店和咖啡館結合而成的書吧，不僅可以整合書店和咖啡店的原有市場，也將帶動兩者的結合派生新的消費模式。

如何構建完整的文旅產業(yè)鏈?

1.要突出政府的引領作用，做好頂層設計及規(guī)劃引導，促進文化產業(yè)、旅游產業(yè)的完整產業(yè)鏈的打造，為文化旅游產業(yè)鏈發(fā)展奠定堅實基礎。

2.突出創(chuàng)意創(chuàng)新，將各種創(chuàng)意和因素有機整合，推出更多新式、新穎、新型的文化旅游產品，如體現(xiàn)特色文化的紀念品，攜帶特定文化基因的手工制品等。

3.強化文化、旅游的有機融合，充分發(fā)揮文化產業(yè)、旅游產業(yè)的比較優(yōu)勢，實現(xiàn)強強聯(lián)合、互動共贏的局面，以此提升文旅產品的內在價值，創(chuàng)造出更具有價值的產品鏈、知名度和美譽度。

4.隨著文化旅游產業(yè)鏈的構建，可以實現(xiàn)文化產業(yè)和旅游產業(yè)的延伸，不斷擴到文化旅游產業(yè)鏈的規(guī)模，從而獲得更高額的經濟利益，促進自身的快速發(fā)展。

如果文旅產業(yè)處于初級探索階段，對產業(yè)鏈的構建也要有所側重：

1.一方面，從旅游產業(yè)入手對文化旅游產業(yè)鏈建設進行研究;

2.另一方面，構建過程中要以當地景區(qū)的文化背景為核心;

3.最后，從文化旅游產業(yè)的關聯(lián)、縱向等方向發(fā)展。

要注重拉長文旅產業(yè)鏈，為文化旅游的的長遠發(fā)展做好鋪墊。