甲醇期貨走向成熟 產(chǎn)業(yè)企業(yè)從中受益

我國是全球最大的甲醇消費(fèi)和生產(chǎn)地，2011年10月甲醇期貨在鄭商所上市，時(shí)至今日已經(jīng)將近9年。甲醇期貨作為當(dāng)時(shí)全球獨(dú)有的期貨品種，從最初的不為市場(chǎng)熟悉到逐步成為期貨市場(chǎng)的“明星”。甲醇期貨走向成熟，改變了上下游的生產(chǎn)和交流方式，為產(chǎn)業(yè)鏈提供了更加透明的價(jià)格參考和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖平臺(tái)，在服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、助力企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營上發(fā)揮了重要作用。

功能有效發(fā)揮 市場(chǎng)逐漸成熟

隨著市場(chǎng)培育工作的不斷深化，甲醇期貨市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步增長。數(shù)據(jù)顯示，2017—2019年甲醇期貨年成交量分別為1.37億手、1.64億手、2.65億手，復(fù)合增長率為39.1%，年度日均持倉量復(fù)合增長率為39.8%。由于持倉量增速高于成交量水平，日均換手率連續(xù)多年溫和下降，這表明市場(chǎng)逐步發(fā)展成熟。較高的價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率和充足的市場(chǎng)流動(dòng)性，為各市場(chǎng)主體利用甲醇期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理營造了良好的環(huán)境。

2014年，隨著期貨公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)管理公司進(jìn)入甲醇市場(chǎng)，引入了點(diǎn)價(jià)交易等模式，讓期貨服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的理念更加深入人心。

“市場(chǎng)上已經(jīng)逐步形成以期貨價(jià)格為中心的遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)、基差報(bào)價(jià)等綜合性報(bào)價(jià)體系，現(xiàn)貨企業(yè)選擇市場(chǎng)價(jià)格的渠道進(jìn)一步拓寬，整體市場(chǎng)貿(mào)易也更加活躍?！笔袌?chǎng)人士對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者表示，隨著風(fēng)險(xiǎn)管理公司的介入，基差報(bào)價(jià)、遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)逐漸盛行，期貨點(diǎn)價(jià)貿(mào)易逐步推廣，目前華東、華南等主要貿(mào)易集散地已經(jīng)廣泛開展點(diǎn)價(jià)交易，北方地區(qū)逐步探索開展試點(diǎn)工作。

交割流程順暢 產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與積極

據(jù)鄭商所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，作為我國上市的第一個(gè)危化品期貨，上市近9年間甲醇期貨交割順暢，從未發(fā)生與交割相關(guān)的質(zhì)量、數(shù)量、違約等問題。2020年上半年，受新冠肺炎疫情影響，甲醇現(xiàn)貨銷售不暢，產(chǎn)業(yè)客戶紛紛通過期貨市場(chǎng)套期保值，主力合約MA2005倉單交割量21.74萬噸，期轉(zhuǎn)現(xiàn)8.17萬噸，合計(jì)交割量29.91萬噸，在創(chuàng)出上市以來最大交割量紀(jì)錄的同時(shí)，也再次驗(yàn)證了甲醇期貨交割制度的可靠性與合理性。

甲醇期貨市場(chǎng)逐步成熟，各項(xiàng)制度經(jīng)過了實(shí)踐的檢驗(yàn)，使得近年來法人客戶參與度不斷提高。據(jù)了解，甲醇期貨法人成交量占比逐漸提高，主要分為兩個(gè)階段：2019年4月以前，在15%—25%區(qū)間波動(dòng);2019年5月至今，總體在25%—30%區(qū)間波動(dòng)，其中2019年7月達(dá)到35.31%，為近年最高。法人持倉量占比方面，也可分為兩個(gè)階段：2019年12月以前，總體在40%—50%區(qū)間波動(dòng)，部分時(shí)段超過50%;2020年1月至今，都在50%以上。

據(jù)市場(chǎng)走訪調(diào)研統(tǒng)計(jì)，境內(nèi)企業(yè)中貿(mào)易企業(yè)參與程度最高，90%以上的甲醇貿(mào)易企業(yè)已經(jīng)參與期貨交易。下游方面，以消費(fèi)占比最大的甲醇制烯烴(MTO)企業(yè)參與為主，其中沿海地區(qū)主要MTO企業(yè)基本都已參與。參與期貨市場(chǎng)的生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能占比約20%。

產(chǎn)業(yè)人士認(rèn)為，在利用甲醇期貨方面，企業(yè)要細(xì)分市場(chǎng)，采取不同的方案，實(shí)施個(gè)性化的策略。具體來講，對(duì)生產(chǎn)企業(yè)而言，可以利用期貨市場(chǎng)為產(chǎn)品庫存進(jìn)行保值，對(duì)沖價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);對(duì)貿(mào)易企業(yè)而言，面對(duì)價(jià)格波動(dòng)，可以充分利用期現(xiàn)套利、跨期套利以及跨品種套利等多種手段規(guī)避風(fēng)險(xiǎn);對(duì)需求企業(yè)而言，可以充分利用期貨市場(chǎng)對(duì)原料采購進(jìn)行套期保值。

產(chǎn)業(yè)企業(yè)應(yīng)充分利用甲醇期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，通過期貨價(jià)格的漲跌安排產(chǎn)銷進(jìn)度，利用期貨交割庫和倉單業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)服務(wù)性收入，同時(shí)通過注冊(cè)與注銷倉單調(diào)節(jié)現(xiàn)貨庫存和虛擬庫存，以達(dá)到鎖定利潤、降低風(fēng)險(xiǎn)的目的。

甲醇期貨國際影響力進(jìn)一步提升

為響應(yīng)“一帶一路”倡議，推動(dòng)期貨市場(chǎng)對(duì)外開放，鄭商所自2014年7月啟動(dòng)保稅交割研究。2016年，鄭商所選定甲醇為第一個(gè)保稅交割品種，并于2016年1月發(fā)布《鄭州商品交易所保稅交割實(shí)施細(xì)則(試行)》。2016年9月，首筆甲醇保稅倉單100張(1000噸)注冊(cè)，并在張家港保稅港區(qū)順利完成交割及注銷提貨所有流程。

2018年在中國(廣東)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)南沙片區(qū)，甲醇期貨完成第二次保稅交割。2018年4月12日，南沙海關(guān)轄區(qū)廣州發(fā)展碧辟保稅庫生成了該區(qū)內(nèi)首筆甲醇保稅倉單100噸，并完成交割流程及后續(xù)注銷手續(xù)。

此次甲醇保稅交割中，賣方先從外商手中采購100噸保稅甲醇，存放在廣州發(fā)展碧辟油品有限公司保稅交割庫，申請(qǐng)注冊(cè)倉單，并于2018年4月在期貨市場(chǎng)賣出10手期貨頭寸。4月12日，保稅倉單獲鄭商所批準(zhǔn)注冊(cè)成功。同日，買賣雙方交割申請(qǐng)進(jìn)行配對(duì)，鄭商所官網(wǎng)發(fā)布保稅交割結(jié)算價(jià);賣方根據(jù)該保稅交割結(jié)算價(jià)向南沙海關(guān)辦理通關(guān)手續(xù)，南沙海關(guān)以保稅貨物交割結(jié)算價(jià)為基礎(chǔ)審核確定完稅價(jià)格并辦理通關(guān)手續(xù);完成報(bào)關(guān)和征稅手續(xù)后，賣家將倉單轉(zhuǎn)給國內(nèi)買家，完成保稅交割。

市場(chǎng)相關(guān)人士表示，甲醇期貨價(jià)格不但成為國內(nèi)定價(jià)標(biāo)桿，而且成為國際價(jià)格重要參考，“世界甲醇看中國，中國甲醇看鄭州”已在行業(yè)內(nèi)成為共識(shí)。