集成電路成科創(chuàng)板 最亮麗風(fēng)景線

[在6月28日舉行的SEMI產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新投資論壇上，沈偉國(guó)表示，目前科創(chuàng)板上市公司共115家，其中集成電路企業(yè)17家，占比14.78%。]

[盡管受疫情影響，不少產(chǎn)業(yè)受到較大打擊，但投資機(jī)構(gòu)對(duì)集成電路產(chǎn)業(yè)的熱情不降反升。沈偉國(guó)表示，今年一季度，集成電路成極少數(shù)實(shí)現(xiàn)募資金額正增長(zhǎng)的行業(yè)，共獲約105億投資，同比增長(zhǎng)12.2%。]

“集成電路成為資本市場(chǎng)最亮麗的風(fēng)景線?！鄙虾＜呻娐樊a(chǎn)業(yè)投資基金董事長(zhǎng)沈偉國(guó)在近期舉行的SEMI產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新投資論壇上表示。

6月30日，上證所官網(wǎng)顯示，科創(chuàng)板擬上市公司中芯國(guó)際注冊(cè)生效。從6月1日IPO申請(qǐng)獲受理到29日證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)，中芯國(guó)際僅用了29天，刷新科創(chuàng)板多項(xiàng)紀(jì)錄。從設(shè)計(jì)、封測(cè)、裝備、材料，到制造，自推出一年左右，科創(chuàng)板加速半導(dǎo)體企業(yè)回A，為集成電路企業(yè)提供了一個(gè)相對(duì)寬松的上市環(huán)境，有助于企業(yè)發(fā)展。

最亮麗的風(fēng)景線

集成電路領(lǐng)漲科創(chuàng)板。

在6月28日舉行的SEMI產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新投資論壇上，沈偉國(guó)表示，目前科創(chuàng)板上市公司共115家，其中集成電路企業(yè)17家，占比14.78%。另有6家已順利過會(huì)，包括中芯國(guó)際、芯原微電子等行業(yè)龍頭企業(yè)。

這17家芯片企業(yè)總市值近6000億元，占科創(chuàng)板市值比例約30%，已為產(chǎn)業(yè)募集近300億元，近期有望接近500億元。

芯片企業(yè)備受關(guān)注。沈偉國(guó)指出，截至6月24日，集成電路相關(guān)標(biāo)的較發(fā)行價(jià)漲幅約289%，高于科創(chuàng)板其他板塊160%的平均表現(xiàn)。在科創(chuàng)板總市值前十名公司中，集成電路企業(yè)4家，近半壁江山。

上證所發(fā)行上市服務(wù)中心業(yè)務(wù)副總監(jiān)、長(zhǎng)三角資本市場(chǎng)服務(wù)基地辦公室主任胡日新表示，從上市效率看，17家已經(jīng)上市的半導(dǎo)體企業(yè)從受理到上市用時(shí)中位數(shù)121天，其中最短的中芯國(guó)際從上報(bào)到過會(huì)用時(shí)19天，“19天創(chuàng)造了我們上市的極限標(biāo)準(zhǔn)”。他指出，科創(chuàng)板的上市效率與美股、港股審核時(shí)長(zhǎng)較為接近，已具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

沈偉國(guó)也表示，科創(chuàng)板注冊(cè)制實(shí)現(xiàn)了快速受理、專業(yè)問詢、高效反饋，集成電路板塊從受理到上市平均周期6個(gè)月，而2019年主板上市企業(yè)平均上會(huì)排隊(duì)時(shí)長(zhǎng)近18個(gè)月。

科創(chuàng)板半導(dǎo)體企業(yè)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)整體也處于中上游水平。胡日新稱，38家已申報(bào)半導(dǎo)體企業(yè)最近一年?duì)I業(yè)收入的中位數(shù)是4.38億元，復(fù)合增長(zhǎng)率為34%；最近一年凈利潤(rùn)（扣非前后孰低）的中位數(shù)是6600萬，均超過了科創(chuàng)板其他行業(yè)的平均值，“所以半導(dǎo)體企業(yè)在科創(chuàng)板里面質(zhì)量相當(dāng)不錯(cuò)，研發(fā)能力最突出。這38家企業(yè)最近三年累計(jì)研發(fā)投入中位數(shù)是1.4億，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過研發(fā)投入累計(jì)6000萬元的標(biāo)準(zhǔn)。

半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)包括設(shè)計(jì)、制造、封測(cè)、設(shè)備、材料和EDA等產(chǎn)業(yè)。目前17家上市的半導(dǎo)體企業(yè)中有6家芯片設(shè)計(jì)企業(yè)，4家裝備企業(yè)和6家材料企業(yè)，還有華潤(rùn)微這類采用全產(chǎn)業(yè)鏈IDM模式的企業(yè)。

手機(jī)芯片設(shè)計(jì)企業(yè)紫光展銳也已啟動(dòng)科創(chuàng)板上市準(zhǔn)備工作，預(yù)計(jì)將在今年正式申報(bào)科創(chuàng)板上市材料。今年5月，紫光展銳完成了股權(quán)重組項(xiàng)目。其中，與國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金二期股份有限公司、上海集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司和諸暨聞名泉盈投資管理合伙企業(yè)簽訂增資協(xié)議，三方向紫光展銳合計(jì)增資50億元。

助推半導(dǎo)體企業(yè)發(fā)展

科創(chuàng)板大力促進(jìn)了集成電路企業(yè)的發(fā)展，為半導(dǎo)體公司提供了上市的“綠色通道”。

“風(fēng)險(xiǎn)投資的生命流程有募、投、管、退，但在過去10年中，我們碰到一個(gè)很大的問題，就是A股市場(chǎng)退不出去，成為了限制半導(dǎo)體創(chuàng)新的瓶頸?！辫比A資本/元禾璞華投委會(huì)主席陳大同表示，硅谷長(zhǎng)盛不衰的秘訣是以風(fēng)險(xiǎn)投資為核心的創(chuàng)新體系，科創(chuàng)板的設(shè)立實(shí)質(zhì)性降低了創(chuàng)業(yè)公司上市門檻，使得創(chuàng)業(yè)公司能夠比原來提前兩年左右上市，“國(guó)內(nèi)的科創(chuàng)硬科技公司，特別是半導(dǎo)體公司，終于有自己的綠色通道?！?

陳大同指出，與A股市場(chǎng)傳統(tǒng)的上市規(guī)定不同，科創(chuàng)板進(jìn)行了多項(xiàng)突破，例如多種類型公司上市財(cái)務(wù)指標(biāo)，降低了創(chuàng)業(yè)公司門檻；引入了新的定價(jià)機(jī)制、市場(chǎng)詢價(jià)、券商必須認(rèn)購(gòu)，以及包括員工股權(quán)激勵(lì)和不要求歷史虧損彌補(bǔ)等。企業(yè)從申報(bào)到發(fā)行周期縮短至5~9個(gè)月。他預(yù)計(jì)，以后會(huì)出現(xiàn)不少5~7年內(nèi)IPO的半導(dǎo)體初創(chuàng)公司。

華登國(guó)際合伙人張聿表示，科創(chuàng)板出臺(tái)以前上市的審核標(biāo)準(zhǔn)既要企業(yè)有穩(wěn)定、線性的增長(zhǎng)，又要盈利，還要沒有波折，對(duì)集成電路產(chǎn)業(yè)比較困難，“科創(chuàng)板對(duì)企業(yè)有一個(gè)最大的利好，即企業(yè)可以選擇更早一點(diǎn)上市”。同時(shí)，科創(chuàng)板有多套上市標(biāo)準(zhǔn)，充分體現(xiàn)了包容性。

在去年的一次行業(yè)論壇上，中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)副秘書長(zhǎng)、賽迪智庫集成電路研究所所長(zhǎng)王世江也表示，科創(chuàng)板是2019年上半年最大亮點(diǎn)之一?！翱苿?chuàng)板出來以后，解決了很多社會(huì)資本退出問題。前兩年我們關(guān)注（集成電路）產(chǎn)業(yè)基金，現(xiàn)在科創(chuàng)板出來了，給大家提供了很好的退出渠道”。

如今，芯片行業(yè)備受關(guān)注，在政策支持和科創(chuàng)板更便捷的退出機(jī)制下，半導(dǎo)體企業(yè)不僅在科創(chuàng)板表現(xiàn)亮眼，在一級(jí)市場(chǎng)也非常吸金。盡管受疫情影響，不少產(chǎn)業(yè)受到較大打擊，但投資機(jī)構(gòu)對(duì)集成電路產(chǎn)業(yè)的熱情不降反升。沈偉國(guó)表示，今年一季度，集成電路成極少數(shù)實(shí)現(xiàn)募資金額正增長(zhǎng)的行業(yè)，共獲約105億元投資，同比增長(zhǎng)12.2%。

不過，熱錢的涌入一方面帶來高估值泡沫的問題；另一方面也影響了國(guó)內(nèi)并購(gòu)市場(chǎng)，并購(gòu)對(duì)象期望值倍增，“本來在上市之前，有些公司都談好了一些并購(gòu)目標(biāo)，但由于科創(chuàng)板上市這么高的估值，許多公司又提出需要增加兩三倍，這是一個(gè)后遺癥，以后逐漸需要解決?！标惔笸赋?。