新經(jīng)濟(jì)政策出臺市場冰雪有望消融

對于整個資管行業(yè)來說，2018年無疑是變革、重塑的一年。4月，資管新規(guī)落地，資管行業(yè)監(jiān)管體系和發(fā)展格局被重新定義，行業(yè)發(fā)展重新逐漸回歸財富管理本源。盡管2018年金融市場環(huán)境趨嚴(yán)，但中國的財富管理市場不改前行勢頭，市場總規(guī)模上漲至132萬億，成為僅次于美國市場的存在。2019年開年，政策紅利的扎推出臺，更是為行業(yè)帶來紅利。預(yù)計，行業(yè)將逐漸完成過渡，持續(xù)向?qū)I(yè)化、集中化方向邁進(jìn)。春江水暖鴨先知，新一年的政策紅利有望為資管行業(yè)注入蓬勃的活力。

政策春風(fēng)潛藏2019“穩(wěn)”基調(diào)

2019年年初，就有很多新經(jīng)濟(jì)政策出臺，讓人感受到市場冰雪消融的春意。僅1月的前三周，就有多個降準(zhǔn)、減稅、降費(fèi)新政落下實錘。1月4日，央行宣布全面降準(zhǔn)，打出了“新年大禮包”的首發(fā)彈。1月9日，國 務(wù)院傳出喜訊，決定針對小微企業(yè)推出普惠性減稅措施，預(yù)計每年可再為小微企業(yè)減負(fù)約2000億元。1月24日，在國內(nèi)首單商業(yè)銀行永續(xù)債發(fā)行之即，央行宣布創(chuàng)設(shè)央行票據(jù)互換工具(CBS)，央行創(chuàng)設(shè)新工具保駕護(hù)航。

在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力嚴(yán)峻之下，監(jiān)管層對經(jīng)濟(jì)寬松、穩(wěn)健發(fā)展的期待和引導(dǎo)之意明確。拿小微企業(yè)減稅來說，從2018年監(jiān)管層不斷提振小微企業(yè)、振興實體經(jīng)濟(jì)的頻次上看，2019年進(jìn)行減稅符合政策預(yù)期，但是減稅幅度之大也確實令人驚喜。此次小微企業(yè)減稅政策中，進(jìn)一步放寬小型微利企業(yè)條件，與工業(yè)和信息化部等四部委小微企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)高值銜接，這意味著全國95%以上納稅企業(yè)都能享受到政策優(yōu)惠。除此之外，在小微企業(yè)所得稅政策方面，通過擴(kuò)范圍、加力度，直接降低實際稅負(fù)，增強(qiáng)小微企業(yè)享受優(yōu)惠的確定性和便捷度，減少稅收遵從成本。“實打?qū)?、硬碰硬”的減稅政策也讓企業(yè)切實擁有了獲得感和動力。

不僅限于減稅減負(fù)，資本工具也被充分利用，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)，永續(xù)債及CBS的發(fā)行就具備異曲同工之意。

永續(xù)債顧名思義，沒有明確到期日，具有一定損失吸收能力，且可計入銀行其他一級資本的債券。作為混合資本工具，永續(xù)債兼具債務(wù)和股權(quán)兩種特性。此次，銀保監(jiān)會批準(zhǔn)中國銀行發(fā)行不超過400億元無固定期限資本債券，是商業(yè)銀行首次被獲準(zhǔn)發(fā)行永續(xù)債。這也就意味著當(dāng)前國內(nèi)商業(yè)銀行資本工具補(bǔ)充進(jìn)入新一輪政策窗口期。據(jù)悉，此次永續(xù)債的發(fā)行期限為1月25日至1月29日，基本發(fā)行量為300億元，上限不超過400億元，下限不低于200億元。本期債券募集資金將用于充實中國銀行其他一級資本。

央行不僅為支持銀行永續(xù)債重新發(fā)行央行票據(jù)，還創(chuàng)設(shè)央行票據(jù)互換工具CBS，以保障永續(xù)債補(bǔ)充資本金渠道更為順暢。中國人民銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人給出解讀：“創(chuàng)設(shè)CBS有利于提高銀行永續(xù)債的市場流動性，增強(qiáng)市場認(rèn)購銀行永續(xù)債的意愿，從而支持銀行發(fā)行永續(xù)債補(bǔ)充資本，為加大金融對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度創(chuàng)造有利條件，緩解小微企業(yè)、民營企業(yè)融資難問題”。

可以看到，無論是經(jīng)濟(jì)政策還是貨幣政策，重心都是圍繞“寬松”、“穩(wěn)”展開，但是穩(wěn)經(jīng)濟(jì)并不意味采取大水漫灌式的貨幣刺激。業(yè)內(nèi)專家預(yù)計2019全年，財政政策會更加積極，“民企減負(fù)”有可能一直是政策重點;貨幣政策方面，在推進(jìn)中則可能逐漸轉(zhuǎn)為“中性偏松”。

“大資管”時代或加速到來

無論經(jīng)濟(jì)如何變換，身處其中的各行各業(yè)更應(yīng)立足大勢，找準(zhǔn)市場“脈搏”，順勢而為，蓄勢待發(fā)。對于整個財富管理行業(yè)來說，2018年是強(qiáng)監(jiān)管、大變革的年份。從資管新規(guī)的正式出臺到監(jiān)管細(xì)則的公布，財富管理行業(yè)監(jiān)管體系和發(fā)展格局被重新定義。進(jìn)入2019年，在政策不斷釋放利好的背景下，市場環(huán)境的變遷會無一例外反應(yīng)在行業(yè)、機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品上，財富管理行業(yè)或迎來發(fā)展新機(jī)遇。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，無論是考慮中國經(jīng)濟(jì)的潛力和財富規(guī)模，還是橫向?qū)Ρ葒H同業(yè)發(fā)展歷程，中國資管行業(yè)都極具未來發(fā)展空間。星石投資指出，過去資管行業(yè)內(nèi)存在大量的“偽”資管產(chǎn)品，事實上形成了“劣幣驅(qū)逐良幣”的不公平競爭環(huán)境，也積累了極大的金融風(fēng)險。刮骨療毒、去偽存真后，2019年大資管將迎來真正意義的大時代。大資管的“大”，絕不是僅指規(guī)模大，更多樣的產(chǎn)品、更多元的參與者才是名副其實的大資管;也絕不是金融系統(tǒng)空轉(zhuǎn)的自繁榮，而是需要回歸資管本質(zhì)、服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)。

2019年的資本市場具有較高的不確定性，財富管理也將朝著長期投資和價值投資方向發(fā)展。各機(jī)構(gòu)都將圍繞著以主動管理能力為核心競爭力精耕細(xì)作;資管產(chǎn)品的設(shè)計需將圍繞著服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)、嚴(yán)控風(fēng)險的基本原則，消除中間冗雜的套利鏈條，減少期限錯配、流動性錯配、信用錯配，嚴(yán)控杠桿率等。新趨勢下，立足市場，尋求轉(zhuǎn)型，加強(qiáng)主動管理能力，不斷提升專業(yè)程度將成為財富管理行業(yè)發(fā)展的主流。

機(jī)構(gòu)“亮劍” 引領(lǐng)新航道

一面是市場的春江水暖，一面是整個行業(yè)的滾滾向前，能夠預(yù)計未來的財富管理行業(yè)，競爭與整合會是常態(tài)。江湖無論如何風(fēng)起云涌，刀光劍影不會停歇，對行業(yè)中摸爬滾打的各機(jī)構(gòu)而言，唯有具備了決勝千里的“獨(dú)門秘籍”，才能在比拼中笑傲群峰之巔。

在業(yè)內(nèi)資深人士看來，能夠持續(xù)加速的機(jī)構(gòu)一定內(nèi)外兼修：于內(nèi)，重視“內(nèi)生”成長，不斷提升專業(yè)度及價值，發(fā)現(xiàn)符合價值評估的核心能力。對外，面對各類市場變化與風(fēng)險，能夠迅速適應(yīng)變化，并針對環(huán)境變化做出預(yù)判和防范，不斷迭代出更強(qiáng)的投資策略和風(fēng)險控制能力。

“激流之中 方顯高下”，作為新金融產(chǎn)業(yè)鏈上的優(yōu)秀企業(yè)，恒昌的制勝“秘籍”就是穩(wěn)中求進(jìn)，精準(zhǔn)扎實：圍繞一心兩翼原則，聚焦數(shù)字化、國際化、財富升級化的“三化”戰(zhàn)略，探索新金融態(tài)勢下的發(fā)展路徑。一方面，恒昌堅守“數(shù)字普惠金融初心，加強(qiáng)金融科技研發(fā)創(chuàng)新，構(gòu)建起深度學(xué)習(xí)、大數(shù)據(jù)、云計算、人臉識別、聲紋識別、大規(guī)模信貸知識圖譜、智能客服七大技術(shù)紐帶，提高平臺風(fēng)控水平。以金融科技驅(qū)動，助力實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。另一方面，恒昌也在探索財富管理升級之路，構(gòu)建多元化業(yè)務(wù)場景，提供更豐富、更具價值的金融服務(wù)，在新金融賽道中實現(xiàn)超越轉(zhuǎn)型。

新的一年，也是恒昌穩(wěn)中求進(jìn)的一年，穩(wěn)是基調(diào)，進(jìn)是方向和目標(biāo)。恒昌將守正創(chuàng)新，堅守金融發(fā)展的合規(guī)底線，在前進(jìn)中解決新的問題，打開業(yè)務(wù)發(fā)展的新局面并開創(chuàng)發(fā)展的突破口，讓外部壓力轉(zhuǎn)換為內(nèi)部發(fā)展動力，不遺余力地提高金融高質(zhì)量發(fā)展和服務(wù)能力，助推金融真正地成為連接、服務(wù)實體企業(yè)的紐帶。