國家對保險(xiǎn)行業(yè)高度重視：新“國十條”出臺

進(jìn)入新世紀(jì)以來我國就邁進(jìn)了人口老齡化階段，《中國老齡產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告(2014)》指出我國正處于老齡社會的初期階段，而中國的老齡化與其他發(fā)達(dá)國家的相比存在“規(guī)模大”“增速快”“未老先富”的特點(diǎn)，且隨著經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展以及醫(yī)療衛(wèi)生、公共服務(wù)水平的不斷提高，“高齡化”也已成為中國老齡化的一大特點(diǎn)，老齡化問題嚴(yán)重影響著我國經(jīng)濟(jì)社會的健康發(fā)展，我國養(yǎng)老制度大致分為兩個(gè)體系，一是由社會保險(xiǎn)、社會福利和社會救助構(gòu)成的基本養(yǎng)老保障體系;二是由家庭、社區(qū)和養(yǎng)老機(jī)構(gòu)叁方面構(gòu)成的社會養(yǎng)老服務(wù)體系?；攫B(yǎng)老模式是針對老年人的基本生存和基本醫(yī)療需求，社會養(yǎng)老服務(wù)是以老年人服務(wù)為主?，F(xiàn)階段我國老人的風(fēng)險(xiǎn)保障力度十分薄弱。第一，老人意外風(fēng)險(xiǎn)問題的社會關(guān)注度低。我國政府、社會各界大多把目光集中于老年人生存問題，忽視了老年人煺休生活多樣化的安全需求;第二，保險(xiǎn)方式是保障老人風(fēng)險(xiǎn)的最佳途徑，但目前只有少數(shù)保險(xiǎn)經(jīng)營者開發(fā)老人風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)產(chǎn)品。由于老年人屬于高風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)的，這類保險(xiǎn)并不被保險(xiǎn)公司看好，如沒有政府財(cái)力支持，保險(xiǎn)公司推行該類產(chǎn)品極有可能會虧損。。我國老齡化還存在老年人口基數(shù)大，養(yǎng)老保障體系不完善等情況，我國商業(yè)性醫(yī)療保險(xiǎn)和住院醫(yī)療保險(xiǎn)的投保年齡都限定在3 至50 周歲以內(nèi)，重大疾病醫(yī)療保險(xiǎn)年齡限定為18 至50 周歲，意外傷害醫(yī)療保險(xiǎn)年齡限定在65 周歲及以下。年齡限制將尤其需要保險(xiǎn)保障的高齡老人排斥在外。商業(yè)保險(xiǎn)產(chǎn)品對老年人意外傷害風(fēng)險(xiǎn)保障力度不夠：首先，險(xiǎn)種年齡限制嚴(yán)苛。其次，老年人可保的險(xiǎn)種少，投保需繳高額保費(fèi)。針對老年人的保險(xiǎn)，保險(xiǎn)標(biāo)的明確，風(fēng)險(xiǎn)集中，因而存在逆選擇。面對高額保險(xiǎn)金的給付，為避免收不抵支，保險(xiǎn)公司通常會提高保費(fèi)，增加了沒有穩(wěn)定收入來源的老年人的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)，將符合投保條件但生活拮據(jù)的老人排斥在外。在這種“養(yǎng)老制度不完善”“未老先富”的困難局面下，我國還必須解決比發(fā)達(dá)國家更加棘手的重度老齡、高齡化問題。

2006年，國務(wù)院頒布的《國務(wù)院關(guān)于保險(xiǎn)業(yè)改革發(fā)展的若干意見》，簡稱“國十條”，為推動和完善中國的保險(xiǎn)事業(yè)起著重要作用。

政策與監(jiān)管方面，“新國十條”帶來的政策利好將推動行業(yè)發(fā)展，而隨著償二代的落實(shí)，保險(xiǎn)監(jiān)管從“管前端”向“管中后端”的過渡則帶來了新的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。

第一，“新國十條”明確了保險(xiǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展中的重要地位，將為完善與發(fā)展中國現(xiàn)代保險(xiǎn)服務(wù)業(yè)提供政策支持。2014年，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加快發(fā)展現(xiàn)代保險(xiǎn)服務(wù)業(yè)的若干意見》，被稱為“新國十條”?！?a href="http://sitflex.com/Feasibility/" target="_blank">新國十條”重申了保險(xiǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展中的重要地位，提出了加快發(fā)展現(xiàn)代保險(xiǎn)服務(wù)業(yè)的總體要求，并明確了未來保險(xiǎn)行業(yè)的增長目標(biāo)：到2020年，保險(xiǎn)深度

保險(xiǎn)深度：保費(fèi)收入占國內(nèi)生產(chǎn)總值之比。將上升至5%，保險(xiǎn)密度保險(xiǎn)密度：人均保費(fèi)收入。將達(dá)到3 500元/人。預(yù)計(jì)未來5年，保險(xiǎn)行業(yè)將在該目標(biāo)的指引下實(shí)現(xiàn)較快增長。同時(shí)，政府對保險(xiǎn)的購買需求也會不斷增加，保險(xiǎn)業(yè)將享受較大政策紅利。

第二，“放開前端、管住后端”監(jiān)管理念的落實(shí)將為保險(xiǎn)資金運(yùn)用放開更大空間，但也對保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)管理與投資能力提出了更高要求。2013年，保監(jiān)會正式立項(xiàng)“以風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向的償付能力監(jiān)管體系”(償二代)，標(biāo)志著中國保險(xiǎn)監(jiān)管向發(fā)達(dá)國家償付能力監(jiān)管轉(zhuǎn)型的開始。短短3年間，保險(xiǎn)監(jiān)管經(jīng)歷了從“管前端”向“管中后端”的劇烈轉(zhuǎn)變，一方面，資金運(yùn)用的前端限制不斷放開，如不同資產(chǎn)類別的投資權(quán)限僅需報(bào)備，無須審批，股權(quán)與海外投資的比例限制日漸寬松等，保險(xiǎn)資金運(yùn)用獲得了更大的施展空間。另一方面，償二代細(xì)化了保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)的定量資本要求，增加了包括操作風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)在內(nèi)的定性監(jiān)管要求，同時(shí)加強(qiáng)披露，引入市場約束機(jī)制，對保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)管理能力與資本利用能力提出了更高的要求。

償二代是一個(gè)以風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向的新監(jiān)管體系，對保險(xiǎn)資金運(yùn)用的影響主要體現(xiàn)在3個(gè)方面：資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)刻畫細(xì)而全面、另類投資比例提升和投資戰(zhàn)術(shù)日趨重要。

一是資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)刻畫細(xì)而全面。償二代下，市場風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)在保險(xiǎn)公司，尤其是壽險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)中占據(jù)了大部分比重，而市場風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)主要是資產(chǎn)端風(fēng)險(xiǎn)，與保險(xiǎn)資金運(yùn)用密切相關(guān)。由于償二代對不同大類資產(chǎn)、同一大類資產(chǎn)項(xiàng)下不同小類資產(chǎn)的最低資本計(jì)量均設(shè)計(jì)了不同的基礎(chǔ)因子和特征因子，因此相較于償一代，在償二代規(guī)則之下，在什么樣的時(shí)點(diǎn)、以什么樣的價(jià)格買入或賣出什么樣的資產(chǎn)，對保險(xiǎn)公司的償付能力充足率將產(chǎn)生不同程度的影響。因此保險(xiǎn)公司在投資時(shí)不僅要考慮絕對收益，還要關(guān)注資產(chǎn)的不同特征，綜合考慮風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益;綜合考慮交易類及可供出售類債券最優(yōu)的規(guī)模與久期分布，以及對定期存款、協(xié)議存款、金融債的投資。

二是另類投資比例提升。根據(jù)測算結(jié)果，于保險(xiǎn)公司而言，權(quán)益價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是市場風(fēng)險(xiǎn)中除利率風(fēng)險(xiǎn)之外最大的資本占用。在償二代下，上市公司股票的風(fēng)險(xiǎn)因子相比之前大幅提高，相對于償二代中其他資產(chǎn)而言，具有較大的風(fēng)險(xiǎn)因子，保險(xiǎn)公司為此需要提取的最低資本要求變高。因此，從趨勢上來看，保險(xiǎn)公司對上市公司股票的配置動力或?qū)⑾陆怠Ｏ鄬τ谕u級的企業(yè)債券、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、不動產(chǎn)債權(quán)計(jì)劃等，償二代中對無法穿透的固定收益類信托計(jì)劃計(jì)提的交易對手違約風(fēng)險(xiǎn)因子大幅提高，其資本占用遠(yuǎn)大于其他資產(chǎn)。因此，償二代下保險(xiǎn)資金對信托的收益要求大幅提高。如果信托的收益率難以達(dá)到合適的水平，保險(xiǎn)公司在信托的配置上將有所降低。

叁是投資戰(zhàn)術(shù)日趨重要。償二代下，保險(xiǎn)投資戰(zhàn)術(shù)的運(yùn)用與調(diào)整將更加凸顯出重要性。保險(xiǎn)公司可通過一些投資戰(zhàn)術(shù)調(diào)整降低對公司最低資本的要求，比如通過對上市公司股票“一賣一買”的浮盈積極管理、增加大盤藍(lán)籌股配置比例而相應(yīng)減小中小市值股配置比例、利用衍生品進(jìn)行套期保值等投資戰(zhàn)術(shù)，可以達(dá)到提升階段性償付能力充足率的目的。

第叁，其他重要政策。2014年2月，保監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用比例監(jiān)管的通知》，對保險(xiǎn)資金運(yùn)用的體系進(jìn)行了重構(gòu)，將金融資產(chǎn)分類，并取消了具體品種投資比例限制，有助于提升保險(xiǎn)資金應(yīng)用效率，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。2015年8月發(fā)布了《養(yǎng)老保障管理業(yè)務(wù)管理辦法》，全面推進(jìn)和規(guī)范了個(gè)人養(yǎng)老保障業(yè)務(wù)。2015年12月發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)配置審慎性監(jiān)管事項(xiàng)的通知》和《保險(xiǎn)資金運(yùn)用內(nèi)部控制指引》，防范險(xiǎn)資配置出現(xiàn)流動性風(fēng)險(xiǎn)，并指導(dǎo)保險(xiǎn)公司提升內(nèi)部控制管理水平及風(fēng)險(xiǎn)管理能力。2016年7月發(fā)布了《保險(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目管理辦法》，簡化了行政許可，放寬了保險(xiǎn)資金可投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的行業(yè)范圍，增加了政府和社會資本合作(即PPP模式)等可行投資模式，并解除了債權(quán)和股權(quán)投資的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目資本金比例以及自籌資金比例等資金約束。